简要研究了美股市场几大主流 ETF（交易所买卖基金）：IVV, SPY, VOO, QQQ, QQQM, TQQQ, VGT, XLK，他们各自的特点、CAGR复合年化收益率、管理费率、分红都不太一样，为了方便以后查询，特总结记录如下。

1. 标普 500 指数系列 (S&P 500 ETFs)

2. 纳斯达克 100 系列 (Nasdaq-100 ETFs)

*注：QQQM 成立较晚，数据参考其底层纳指100表现。

3. 科技行业精选 (Technology Sector)

简要总结：部分数据来源于Charles Schwab。追求长线稳健关注VOO/IVV；追求成长潜力关注QQQM/VGT；VGT和XLK是更纯科技股版本的QQQ。TQQQ是三倍杠杆的QQQ。可见的将来是以人工智能类的科技为王的时代。以上内容纯个人学习笔记，不构成投资意见。

最近在美股交易中遇到一个怪事。某Old Money朋友刚将一笔资金通过香港银行电汇到嘉信理财国际账户(Charles Schwab)的香港花旗银行，一天之内嘉信账户上倒是很快显示到账，但之后操作交易时发现有些标的，比如说谷歌、苹果这些主流股票确实可以购买，然而购买另外一些股票时，比如MSBT之类的ETF标的，以及一些价格比较便宜、流动性不太好、不太主流的股票时，系统显示不能购买：

This security is not day trade eligible and requires cleared funds to purchase.

这个提示除了说该标的不能日内交易，即不能当天买后当天卖，更重要的是说需要清算资金：Cleared Funds.

我帮忙查看其账户资金，发现资金似乎可使用，Funds Available，系统显示资金已经是Settled Funds，也就是结算资金，但实际上这还算不上Cleared Funds，因为在提现页面，系统显示最近这笔电汇资金是Cash on Hold状态，说明这笔资金被锁定了，这就是为什么不能购买上述某些标的。又过了一天之后，系统显示终于没有资金Cash on Hold了，这时也确实可购买包括MSBT和IBIT之类的所有标的了，说明资金已经是Cleared Funds清算资金。

实际上，美股中电汇过去的资金在不同的状态，它的可用性不一样。资金刚到用户的券商账户上时，像这种电汇资金虽然叫做Settled Funds，也就是结算资金，还是锁定状态，不算Cleared Funds，原因也很简单，电汇过来的资金券商需要沉淀一下(Cash on Hold)，以防止用户撤回或者是问题资金（欺诈、洗钱资金）。虽然可用它来购买一些主流股票，但对于一些高风险股票，比如像MSBT之类的ETF，不允许使用锁定资金购买，要等到资金彻底解除锁定成为清算资金，也就是说不再是Cash on Hold状态，才算可以自由使用。

朋友刚遇到这个问题时，发现网友们也不是太清楚，包括AI都解释得不够清楚。好在电汇资金入账嘉信理财时间也挺快，锁定时间其实也很有限。美股市场对资金的管控规则、政策还是比较多的。交易美股的朋友在以后遇到电汇资金这种Cleared Funds问题时，可以参考本文。

PS 本文不构成任何投资意见。

前阵子提到可以在一些券商平台（比如香港复星证券）购买美国政府债券，然而在实际操作的时候，美债的价格和我们的常识有些偏差，有些费解，以下面截图中的美债为例：

这是一期2026年11月15日到期的美国政府债券，面值100美元，2026年4月18日的参考报价是99.0389美元，购买页面显示到期年化收益率CAGR是3.7205%，这个数据是如何来的？

假设王富贵今天2026年4月18日付出99.0389美元，还要额外付出应计利息0.8619美元，因为这张美国债券票面利率是2%，每年2次派息，也就是每半年一次1美元，下一次派息是2026年5月15日。而当前持有人，也就是卖家从上一次派息——2025年11月15日到今天已经持有了约154天，因此卖家卖给王富贵的时候，王富贵还应付给卖家约0.85美元，这就是所谓的应计利息。

用现金流的方式来描述王富贵的支出与收入：

王富贵于2026年4月18日购买这张债券，应付99.0389+.8619美元，即99.9008美元。

然后王富贵将于2026年5月15日收到1美元的利息（派息）。2026年11月15日债券到期，王富贵将收到票面价格100美元，同时还有第2次利息（派息）1美元。

王富贵的年化收益率是多少？

在AI时代，将上述描述提示词让人工智能计算一下，很容易就得到：3.7%，与券商宣称的3.72%仅略有误差。

所以，美国债券的报价和收益率比我们想象的要复杂一些，没有那么直观，并且每期债券的信息都不尽相同，每个时间点也不一样，它充分考虑到了现金流和资金的时间价值。

不过好在简单学习一下之后就理解了，购买页面上都直接算出了年化收益率。

至于你该不该购买美国国债？我个人觉得得看你的具体情况。美国国债在安全性和流动性方面没得说，在可见的将来安全性实际上没有问题，流动性也是随时可以买卖。3.7%左右的年化收益率，跟我们现行的2%都不到的大额存单收益率比，还是高不少。你基本不可能同时得到一个安全性高、流动性好、收益率高的一个投资标的。

对于人民币持有者来说，还有一个长期的汇率波动损耗，这个很难预测，因此如果资金量不大的话，买不买美国国债意义不大。而大资金的财阀们应该有自己的专业投资顾问和自己的清晰判断，就不用我啰嗦了。

PS 以上个人学习笔记不构成投资建议。

最近被朋友“逼着”研究了一下境外券商，本来懒得折腾这些东西，但一旦开始探索，就有点停不下来，毕竟有所新发现。

2026这个时间点比较特殊——不像前几年那样内地用户随便开境外券商账户，现在确实难了不少——难度不是来源于外部，但实际上也没有完全堵死：处在一种很微妙的状态，还能搞，不过不容易。

先说开户。最核心的就两个东西：身份证（不一定需要护照），境外地址证明。身份证直接使用中国大陆的就可以。关键是那个“境外地址”，这个有门槛。一般用境外银行账单来证明，上面要有真实的境外地址。这一步能卡住不少人。

我的理解是，这种要求不是专门为普通人准备的，更像是给那些本来就在境外生活、工作的人留的口子，我们只是刚好可以“蹭”进去而已。

所以开户不是完全关闭，也不是明确开放，而是一个灰色可行区间。券商这块也没那么神秘，中国内地用户目前还能用的大概就两类：

一类是香港本地中小券商，比如卓锐证券、复星证券这些依然在激进地获客，它们不像长桥香港、富途、老虎对内地用户已经关闭入口，这里附上我的渠道链接入口（有新用户奖励）：卓锐证券、复星证券；

另一类是美国券商（新加坡、英国其它国家券商资金出入金处理起来不方便），比如嘉信理财或者盈透——注意是美国盈透，后者支持使用香港银行账户免费出入金港币，券商内部可以极低损耗汇兑成美元。

它们都还支持用“大陆身份+境外地址”这种组合去开户，但具体能不能成功有一定运气成分，不是百分之百。

其次是券商选择。如果资金比较大，不用纠结直接选传统大型券商，比如美国的，手续费低安全性更高，体系更成熟，CRS处理得也比较规范。

如果资金不大，香港券商也够用，它们基本都参与CRS信息交换。真要赚到钱了，要交税本质上也不是坏事——能交税，说明你赚到钱了，幸福的小烦恼。

投资标的这块，各有特色。比如复星证券可以直接买美国国债，收益年化大概逼近4%。有些券商可购买“替代性资产”，且对内地身份用户开放。再就是加密资产ETF、另类投资现货之类的，这些东西都是用着用着才知道能否购买。

以上这东西没有现成教程，网上几乎找不到一套完整、清晰做的教程。大多数都是碎片信息，有些是过时的。有点像在荒地里自己踩路，别人可能踩过，但没有留下路标。

我这“工具探索”有点像进入了无人之境，一直是边查边试，结论也未必长期有效。政策、通道、券商策略，都会变。

为什么这种东西还是值得研究？这说明：

1. 信息差还在。很多人根本不知道还有这些路径；
2. 门槛确实在提高，但门槛本身有时候就是筛选器；
3. 工具变难获取，意味着“不是所有人都能轻易参与”。

2026年国人境外券商开户，虽然看起来更严格了，但未必完全是坏事。路还在，但不写在路牌上了。能不能找到，还看愿不愿意花时间去摸索。

正如一朋友感慨：如果我还有一点成绩，那都是拜自由赏赐的，如果我还有一点痛苦，那都是不自由带来的。投资工具的自由也是自由的一种。

附：几个主流国人能开户的渠道链接（土木坛子亲测）：

全部都是直接网络线上申请即可。低调使用。有问题请留言交流。

看完《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》，对他的投资哲学有几点感悟，远不只价值投资四个字，我把我的印象总结如下。

不教育人。巴菲特并不教育人，他们只选择人，选择优秀的合作人伙伴，坚决避开垃圾人，包括维持昂贵的股票价格，也是一种主动筛选。收购公司后，让原来的管理者继续按他们自己的方式去管理公司。

主动沟通。不教育人的同时，坚持主动做好沟通工作，希望合作伙伴认可理解自己的理念，比如他们每年的股东大会，给投资者的信，就是一种主动沟通。这其实还是回到了选择人，选择志同道合的人。

能力边界。只做自己熟悉看得懂的生意，看不懂的领域怎么办？那就不看了，这也是他们对科技领域要么不投，要么姗姗来迟，一定要知道自己的能力边界。

专心专注。可以关注的事情很多，但要专注，不搞多元化投资，最能带来收益的业务或公司其实就是几个而已。他如此引用马克·吐温在其名作《傻瓜威尔逊的悲剧》中的建议：

将你所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后看好篮子。

实事求是。不做财务会计方面的花招——哪怕是行业惯例，比如，通过法律允许或不允许的会计方式美化财务报表，只要是该计成本的部分就要计为成本。这其实也带来比较好的安全边界，有足够的韧性应对不利情况。

里外一致。当股票价格超出企业内在价值时，这种价格并不长久，也不希望出现，利润的来源整体上最终还是来源于企业的剩余价值，这也是为什么巴菲特并不认可黄金，黄金确实没有产出价值。

稳健为主。投资务必要保持稳健，巴菲特说过，他们在牛市会跑输大盘，但在熊市里跑赢大盘。这背后更是复利的力量，看似每年都增长15%，20年后能翻16倍。稳健的背后更是要远离和规避风险，他说过：

对于那些给伯克希尔的幸福造成丝毫危险的任何行为，芒格和我都毫无兴趣。我们俩加在一起已经有167岁了，从头再来不是我们的人生目标。

现金为王。总是拥有一定的现金流，等待好机会的出现，等待所谓市场定错价格的机会，不需要频繁交易——频繁交易是投机并把大部分利润付给了税赋和手续费，抓住几回大的机会即可，成大功、避大险，人生亦如此。

大道至简，与智者同行。

目前全世界最贵的股票是美国沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)的A类股票，目前每股达到了72万美元以上。与此同时，它还有一个B类股，这个价格就便宜多了，目前500美元不到。我一直好奇，为什么一个公司存在两种股票？

最近读巴菲特给股东的信才得知，原来当初并没有B类股，只有昂贵的A类股，但市场上出现了一种理财产品，是一种收管理费的单位信托，声称能低成本“完全复制伯克希尔”的投资基金，切分为更低的价格单位以便销售，并被大力营销。这有点像现在美股市场上支持碎股一样的原理，更多的人可以更少的资金量参与这个股票的涨跌。

但是，对于市场上的基金产品，经纪人会为了高额的佣金而积极进行推销，这些成本都构成了投资者的负担。这样会吸引大量不明事理的买家，他们容易被公司过去的辉煌业绩所诱惑，被关于伯克希尔和巴菲特的宣传所陶醉，于是造成两个可能不受控的结局：成百上千的亏钱沮丧的间接股东（也就是信托产品的持有人），以及被玷污了的伯克希尔名声。

为了解决这个问题，在1995-1996年之间，伯克希尔公司通过了一项资本重构的议案，希望使上面那些克隆产品销声匿迹：公司设定两类股票，现有的股票将被指定为A类普通股票，公司会发行B类普通股票，并且规定每1股A类股票可以转换为30股B类股。

伯克希尔·哈撒韦A类和B类股票除了价格不同外，B类股票只有1/200的A类股投票权（而不是1/30的投票权）；并且，B类股票不能参与伯克希尔公司的股东指定慈善捐赠计划。而且转股的特权不能反向行使，即B类股票不可以转换为A类股票。

其实巴菲特坚持A类股票如此昂贵的价格，我个人认为有他的目的：筛选投资者。通过高昂的价格，选择他所喜欢的投资者。因为价格昂贵，全部都是高净值客户，而这些客户更可能认同公司的理念和相对较高的认知，他们更愿意持有，而不是频繁交易。而低廉的价格的话，会大大降低成为伯克希尔股东的门槛，投资素养参差不齐的投资者都来了。

巴菲特认为，股价的波动是股市的特质，但价格波动并不是他所喜欢的。股价不应该偏离公司的内在价值太多——无论是高于还是低于，他认为股价优于公司表现的现象是注定无法长久存在的，反过来的时候，股价落后于公司表现的现象也不合理。他更喜欢的是，伯克希尔的股价可以准确追踪其内在价值，这样的话，每一个投资者都可以在其持股期间，分享到相应的公司运营成果。

大概这就是他坚持的价值投资理念吧。但我们更多的人是投机客，喜欢频繁交易，快进快出，也往往成了追涨杀跌。而巴菲特的确是一个稳重的老派投资家，他这一套并不被很多人看好，谁不喜欢一夜暴富？为什么要慢慢变富，一生只需富一次？

而昂贵的伯克希尔A类股票，硬生生挡住了众多的小散户，也使得伯克希尔的A类股票价格相对稳定得多，更令交易所不喜欢的是，它每天的流动性很低，只有几亿美元的交易量，换手率更是万分之几，但伯克希尔A类股票是小股票吗？它的市值早已过万亿美元大关。

今年刚好是伯克希尔·哈撒韦A类股票在1996年同意资本重构的30周年。当初A股的价格是36000美元，今天我写此文的时候是72万美元左右，上涨了刚好约20倍，按30年的复合年化收益率来算，每年为10.5%，即每年增长了10.5%，这个年化值很高吗？要知道2025年中国A股市场大盘指数都上涨了30%左右，但是别忘了，市值庞大的伯克希尔·哈撒韦A类股票这30年复合每年的增长率都是10%以上！这其实是很吓人的，令我敬佩。要知道，投资领域一年五倍者比比皆是，五年一倍者却寥若星辰。巴菲特的慢慢变富的理念并不是一句空话。

再来看伯克希尔·哈撒韦B类股票，它目前的价格是480美元一股，看起来不像是72万的1/30。这是因为，B类股票在2010年有一次重大拆股，为了完成对BNSF（伯灵顿北方圣太菲铁路公司）的收购，B类股进行了1:50的拆分。1996年刚推出时，A类股票相当于拆分成30份B类股票，因此经过再次拆分后，今天的A类股票其实相当于B类股票的1500份，这正好是今天A类股票的72万美元比480美元。当然，这个比例有时会有些偏差，因为A类股可以随时、无税地拆分为1500股B类股（但反向不行），当B类股价格过高时，A股持有者会通过拆分抛售来套利，压低B股价格。

价格低廉的伯克希尔·哈撒韦B类股票，流动性极强，众多散户和机构频繁交易，它目前的市值也大约和A类股票相当，但换手率和成交额都比A类股票高了一个数量级。B类股票的推出，我认为也算成功，给了散户一个参与的机会，也给了机构交易所们一个赚钱的机会，但它也没有影响到A类股票的表现。

至此，我个人认为，对于高净值大资金客户，还是持有伯克希尔·哈撒韦A类股票比较省事，和巴菲特一样慢慢变富，稳字当头。只是这和小资金散户确实没有什么关系。这也就不难理解，为什么价值投资的理念，在我们身边并没有多少人认同和执行。

必须说，我并不完全认同巴菲特的所有理念，比如他对没有现金流的黄金和BTC就非常不屑，但他的大部分投资哲学与理念我很认同喜欢。不知朋友们坚持什么样的投资理念呢？欢迎分享交流。

上次介绍跨境汇款服务Wise后，不少国内朋友向我反馈，国内用户无法通过Wise汇出人民币……由于我是用UK信息注册，所以没有遇到这个政策问题。

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熊猫速汇缺点

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以前我在英国和欧洲时，都是直接到银行操作海外跨境汇款，直到最近几年见JUSTYY博主给我汇款时使用Wise，但我没有这个需求，所以注册了这个Wise账号后也没有亲自试验。

关于Wise

Wise的前身是一家2011年成立的英国金融科技公司，前称TransferWise，是伦敦金融监管局授权的电子货币机构，是伦敦证券交易所上市公司，为全球大多数国家提供国际汇款服务。
Wise提供服务包括国际汇款、借记卡、Wise账户等，中国商户和个人可使用国际汇款和Wise账户汇款、换汇等，外汇可以以极低的汇损提现到国内银联卡和支付宝，或者汇款到国外。中国大陆账户不支持实体卡。

最近因为我想把我新加坡OCBC银行（想开户的朋友参考新加坡OCBC华侨银行线上开户完全指南）上面的一些资金汇到香港的银行账户（想开户的朋友参考香港银行开户经验），然后再通过中银香港和内地之间的免费汇款服务汇到内地，于是体验了一下Wise的国际汇款服务。

作为体验，我尝试汇款3200新加坡元SGD到香港并变成港币HKD，Wise的汇率是1 SGD=5.9604 HKD，扣除Wise的整体汇款费是10.12 SGD（60元左右）后，香港的银行收到了19013.09 HKD。

而如果我直接通过OCBC银行的国际汇款服务，手续费每笔35美元等值，邮费每笔17美元等值，电报费每笔35美元等值，加起至少八九十美元了，因此平均无论是汇率还是手续费，我感觉Wise都不错，Wise的手续费率才千分之三左右。

速度方面，Wise几乎是秒到账，这比银行的跨境国际汇款到账速度快多了——我上次通过国内的工商银行汇款到OCBC也花了几个小时才到账（手续费80元左右），Wise在到账速度方面几乎无可挑剔。

不试不知道，一试吓一跳，原来Wise的服务如此好用。这其实就是专业化，Wise是专门做转账汇兑跨境汇款服务的公司，比起银行自身的国际汇款服务，自然要强得多，就像国内的支付宝做支付，在日常生活中其实已经干翻了各银行的银联支付。

Wise虽是第三方公司，但它也有正规的金融牌照，我通过它申请到了各主流国家银行的银行账号（没有实体卡），Wise甚至还送给了一个VISA的虚拟银行卡号（Debit Card，我使用了非内地信息注册）。

新加坡和香港都没有外汇管制，因此两地之间的资金通过Wise可以自由低成本地流动，当然前提是资金来源合法合规。

各位朋友，趁着国内也还能注册Wise，可以注册一个账号使用，或者留着未来备用。

通过我的Wise注册链接注册，可以获得最高¥4,500等值的免手续费汇款优惠。注册使用其实很简单，通过链接下载APP或者直接在网页上按步骤注册使用即可。

欢迎大家也分享国际跨境汇款这方面的优惠信息和实战经验，让资金自由方便地流动起来。