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五年过去，中国房地产危机仍未见尽头
25 August 2025 at 04:36
五年过去，中国房地产危机仍未见尽头
DAISUKE WAKABAYASHI, JOY DONG
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这次房地产低迷虽未带来像美国在2008年金融危机中遭受的那种毁灭性冲击，但其阴影已笼罩中国经济长达五年之久，且至今未见尽头。根据中国国家统计局的数据，上月新房价格创下九个月来最快跌幅，二手房价格也持续下滑。
随着行业持续低迷，政府已出手干预，对部分负债房地产公司予以扶持，以防整个行业全面崩溃。作为中国最大的开发商之一，万科已多次依赖其最大股东——国有企业深圳地铁——的借款来应对其3658.7亿元债务带来的偿付义务。今年，深圳地铁透过九笔借款向万科提供了243亿元人民币。万科周五报告称，1月至6月上半年亏损119.47亿元，同比增加了21%。
北京在2020年出台规定遏制开发商过度借贷，由此引发了一场螺旋式的下行趋势，将许多房地产企业推到破产边缘。但政府并未进行全行业纾困，而是采取了放宽购房限制和鼓励银行加大放贷力度等措施。
哈佛肯尼迪学院高级研究员安德鲁·科利尔表示，其结果是“痛苦将持续很长一段时间”。
这与2015年前后中国上一轮房地产严重低迷时期采取的措施截然不同。当时北京耗资数千亿美元，通过现金补偿方式鼓励中小城市居民换购新房。虽然该政策重振了市场，但也引发了由开发商过度负债推动的新一轮建设热潮。
科利尔指出，中国“对于向房地产市场投入更多资金填补窟窿非常谨慎”，并补充说，“中央政府根本不会去救地产业。”
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虽然部分大型开发商仍在尝试债务重组，众多较小的开发商已经倒闭。此次低迷更重创了房地产繁荣周期中衍生的各类行业，包括建筑、房地产销售和景观设计，无数企业与工作岗位遭受冲击。
本月，香港高等法院下令中型房地产开发商华南城控股清盘，此前一名法官裁定该公司在其重组计划上没有取得实质性进展。
房地产市场持续下滑正值中国经济的脆弱时刻。贸易战限制了中国发动其出口引擎的能力，而消费者支出依然疲软。政府虽然向半导体、机器人和其他科技领域投入资金，但这些投资难以迅速填补房地产萎缩留下的缺口。
房地产行业的重要性如何强调都不为过。在其鼎盛时期，该行业约占中国经济总量的30%。土地出让收入充实着地方政府财政，众多中国家庭也将积蓄投入房地产，视其为最稳妥的投资选择。
近期数据令人忧心：尽管新开工项目大幅放缓，库存不减反增。
根据国家统计局的数据，2025年前七个月，全国新开工住房面积较去年同期下降了近20%。据上海市政府背景的财经媒体和研究集团第一财经称，目前商品房待售面积是历史平均值的两倍有余。
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今年2月，35岁的维多利亚·于（音）将她与丈夫在中国中部工业城市合肥共同拥有的一套公寓挂牌出售。三年前，他们以约234万元的价格买下了这套房子，并另外花费了56万元进行装修和购置家具。他们将这套带全套家具的房产以接近其最初购买价的价格挂牌。
数十名房地产经纪人和潜在买家表示了兴趣，但所有报价都比她的要价至少低15%。当买家提出极低的报价时，她非常愤怒。
“我就觉得怎么会这个样子了，有这么差劲，”她说。
于女士在一家农业科技公司做销售，她最终撤下房源，决定继续住在这套公寓里，因为她无法接受超过70万元的损失。她说，她的错误在于相信买房是一项稳健的投资。
房屋中介建议她现在接受较小的损失，因为“以后会更难卖出去”。于女士也认为，合肥这样的二线城市不像北京或上海那样是政治和经济中心，房价永远不会回升到过去的峰值。
本月，高盛在一份研究报告中表示，7月的销售数据显示，房地产市场复苏的一点迹象仅限于一线城市。
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但即使在一线城市，地方政府也在采取措施刺激需求——这与多年来抑制投机性购房的措施形成了鲜明逆转。本月，北京市政府取消了长期以来限制居民在郊区购房数量的措施。分析人士表示，这可能会促使深圳和上海等其他大城市采取类似举措，以缓解供应过剩问题。
科技行业工作者张莉莉（音）本月卖掉北京的房子时，对市场的疲软程度感到惊讶。她最终以低于要价的价格卖掉了房子。但她很庆幸能成交，因为她遇到的大多是无意购买的“只看不买的人”。
张女士说，在北京当业主的经历就像坐过山车。她在2016年抓住机会买了房，当时因为房价上涨得太快，她感到必须赶紧买。之后价格继续飙升，中介打电话给她，询问是否有意出售。她一直未出手，直到她和丈夫有了孩子，他们的房子突然感觉就不够住了。
但那时市场已经疲软，房价暴跌。她最终没赚没亏，等于这九年“什么都仿佛没有发生”，她说。
“没有人跟我开价的时候我就比较慌了，”张女士补充道。“都没有任何人愿意开价，这件事情就是很可怕的。”
