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India’s Investors, Defying Tariffs, Keep Pouring Money Into Stocks
8 September 2025 at 12:01
Middle-class Indians have been plowing their savings into the stock market, making it far less vulnerable to the shocks of a trade war.
印度曾是“中国制造”的替代方案，特朗普改变了一切
ALEX TRAVELLI, HARI KUMAR
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“中国+1”战略对印度成为工业强国的雄心壮志至关重要。在印度看来，制造业的增长，尤其是科技等高端行业的增长，可以解决大量年轻工人就业不足等长期问题。现在，如果没有华盛顿的支持，以及与中国可能展开的更密切的合作，这条路肯定会变得更加困难。
特朗普的关税已经造成供应链混乱。印度对美国进口商的吸引力大大降低。各个公司可以转向其他关税更低的地方，比如越南或墨西哥。上周五，美国法院的一项裁决宣布关税无效，但允许在特朗普上诉期间继续征收关税，这无助于修复美印之间的裂痕。
“特朗普冲击将降低制造业出口增长，甚至扼杀与‘中国+1’相关的私营投资的微弱萌芽，”包括前莫迪首席经济顾问在内的四名印度经济学家上周在一份印度报纸上撰文称。
印度仍然渴望成为世界三大经济体之一。该国目前排名第五，很快将超过日本。如果美国不提供帮助，甚至阻碍它的发展，印度别无选择，只能向北京靠拢，尽管它的目标始终是成为中国这个庞大邻国的一个更强大的制造业竞争对手。
“中国+1，再减去中国，这太难了，”新德里律师事务所Dentons Link Legal的桑托什·派伊讽刺地说。帕伊正处于一个中心的位置：他成立了一家为中美印三国公司提供咨询的公司。“人们必须接受中国仍是供应链的组成部分，”他说。
但印中关系复杂得不能再复杂了。两国军队在喜马拉雅山脉有争议的边界上相互对抗。持续十年的越境侵犯在2020年6月达到高潮，肉搏战导致至少24名士兵丧生。而经济冲突早已暗流涌动。
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在新冠大流行初期，随着本国股市暴跌，印度震惊地发现，中国央行悄悄收购了印度最大私营银行之一1%的股份。印度的回应是阻止来自中国的多种形式的投资。最终，它将大多数中国风险资本赶出了其科技创业中心，并禁止了200多个中国应用程序，包括TikTok在内。
中国拥有更大的经济武器库，它限制了印度获得稀土和其他几十种印度工厂维持运转所需的技术。
“过去五年里，由于这种相持不下，中国逐步将所有东西变成武器，”派伊说。他统计了中国控制的134个工业类别，这些都成了印度的薄弱环节。
但特朗普将经济政策变成武器的做法对印度企业造成了更为残酷的打击。距离新德里不到160公里的莫拉达巴德是手工艺品和轻工业中心。这里的商人说，他们感觉遭到了背叛。
“大多数人仍然感到震惊，”家族企业Shree-Krishna的经理萨米什·贾恩说。该公司生产各种各样的家庭用品，其中40%销往美国市场。他说，在8月27日最后期限到来之前，“每个人都在说，‘不，这是不可能的。’”
现在这种情况已经发生了，贾恩正在与他公司的许多印度供应商和美国客户，以及其他数以千计的公司一起寻找出路。印度政府宣布了一些在财政上帮助企业的计划，但是贾恩说，这些计划不足以让Shree-Krishna避免艰难的选择。
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“有些员工在我父亲30年前创办工厂时就已经入职，”贾恩说。“我们不能就这么让他们走。”他试图在中东、欧洲或印度本土为他们的产品寻找新的市场。但其他陷入困境的同行也是如此。
莫迪是在巨大压力下来到中国的。印度将自身包装成跨国企业转移中国产地的替代选项，这一点中国领导层也看在眼里。
华盛顿布鲁金斯学会高级研究员坦维·马丹说，“我认为双方都将陷入两难境地，因为从根本上说，这是一种竞争关系。”
印度和中国在莫迪访华前就已经在讨论恢复两国之间的直航，并在边境沿线开设贸易站。上周日在中国天津举行的会议没有达成任何协议，但印度外交部表示，莫迪和习近平计划“扩大双边贸易和投资关系”。
中国曾屡次阻挠台湾巨头富士康将中国工程师派往印度。富士康是苹果的主要代工制造商，而苹果已成为印度“中国+1”计划的试金石。大部分iPhone仍在中国生产，但近年来苹果已将更多业务转移到印度。
与此同时，印度也拒绝向部分中国投资者签发商务签证。
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中国渴望在印度投资。现在，尽管存在国家安全方面的担忧，随着印度与美国之间1290亿美元的商品贸易破裂，印度将更加渴望新的外汇流入。
富士康既体现了莫迪面临的棘手处境，也揭示了印度如何能从与中国关系升温中获益。
今年6月，在印度城市班加罗尔附近的一座最新的iPhone工厂，为工厂的东亚外籍员工供餐的中餐馆“大厨房”门可罗雀。一名来自越南的富士康员工吃着一盘回锅肉，抱怨说他的中国同事被困在国外，只剩他和少数非中国工程师培训数以千计新的印度工人。
若印度为中国投资印度企业提供更多便利，中国则可能相应为印度向中方靠拢创造更多条件。
“我们希望中国人进来，”新德里的商业律师派伊说。他还说，印度会“感激”中国的某些投资，尤其是在科技领域，因为这会给印度带来就业机会。
中国和美国一直是印度最重要的两个贸易伙伴，各自在某些方面都不可或缺。但就进口和出口而言，印度对这两个国家来说都相对较小。
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如果这是一场三角恋，印度将是被抛弃的一方。特朗普已经用50%的关税和他的顾问的敌对言论抛弃了它。莫迪所采取的对华新姿态，笼罩在这一阴影之下。
方向是明确的，但重要的细节还不清楚。“中国还没有亮出底牌，”派伊说。相比之下，“印度在进口方面严重依赖中国。印度的诉求是很明显的。”
