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中国公布10万亿元刺激计划，为地方政府纾困

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MEAGHAN TOBIN，JOHN LIU

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中国公布10万亿元刺激计划，为地方政府纾困

MEAGHAN TOBIN, JOHN LIU
尽管经济面临挑战，中国领导人一直避免采取重大干预措施，直到9月下旬才放松了家庭和企业借贷限制。北京更倾向于国家主导的增长而非直接的消费刺激。
尽管经济面临挑战，中国领导人一直避免采取重大干预措施，直到9月下旬才放松了家庭和企业借贷限制。北京更倾向于国家主导的增长而非直接的消费刺激。 Qilai Shen for The New York Times
中国政府周五批准了一项10万亿元的经济振兴计划，授权地方政府为不断膨胀的债务进行再融资，这些债务已导致一些城市无法维持服务和支付款项。
中国领导人从9月开始采取一系列刺激经济增长的措施，这一计划是迄今为止最重大的举措。唐纳德·J·特朗普本周当选美国总统的消息增加了这一行动的紧迫性。特朗普承诺与中国展开经济战，称他将对美国进口的中国商品征收高达60%的额外关税。
今年以来，中国经济一直在吃力地恢复增长势头。大多数中国家庭都在房地产市场上积累财富，该市场的崩溃让人们不愿消费。过去三年来，房价每年下跌约10%，房贷断供的情况急剧增加。
与此同时，地方政府的债务也堆积如山，难以为继。多年来，地方政府通过借贷巨额资金来支付基础设施项目，从而推动了经济增长。之后，在新冠大流行期间，它们又背负了更多的债务。
由于房地产市场低迷，中国经济难以恢复疫情前的势头。
由于房地产市场低迷，中国经济难以恢复疫情前的势头。 Qilai Shen for The New York Times
但是，尽管经济面临的问题越来越多，中国的最高领导人直到六周前还没有采取重大措施来打破这一循环。中国政府历来倾向于国家主导的经济增长，而不是直接的消费刺激。9月下旬，政府采取了行动，降低了家庭和公司借贷的难度。

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China Reveals $1.4 Trillion Plan to Bail Out Local Governments

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Meaghan Tobin and John Liu
The support package came after smaller measures were announced to jump-start growth. Economists said it was not big enough to address China’s sluggish economy.

© Qilai Shen for The New York Times

Despite economic challenges, China’s leaders avoided major interventions until late September, when they eased borrowing for households and companies, favoring state-led growth over direct consumer stimulus.

美国制裁失效？台积电尖端芯片流入华为

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MEAGHAN TOBIN，ANA SWANSON，JOHN LIU，AMY CHANG CHIEN

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美国制裁失效？台积电尖端芯片流入华为

MEAGHAN TOBIN, ANA SWANSON, JOHN LIU, AMY CHANG CHIEN
上海一家华为门店。美国政府禁止华为购买美国技术制造的产品。
上海一家华为门店。美国政府禁止华为购买美国技术制造的产品。 Alex Plavevski/EPA, via Shutterstock
多年来，美国政府一直在编织一张管制网，目的是让中国公司无法购买或制造尖端计算机芯片。
但据两位未获公开发言授权的台湾政府官员称，几周前，世界上最先进芯片的制造商台积电获悉，其部分芯片最终被用于受美国制裁的中国电信巨头华为制造的设备中。
为苹果和英伟达等科技巨头生产芯片的台积电表示，自这些限制生效以来，该公司没有向华为供应芯片。但台积电继续向中国其他大公司供货，美国官员对其他公司可能向华为提供产品的担忧与日俱增。
由于担心先进芯片可能被用于军事目的，美国政府一直试图阻止中国公司购买这些芯片。美国政府阻止华为和其他中国公司购买使用美国技术制造的产品，并迫使日本和荷兰等盟国的公司停止向中国公司出售产品。
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不过，尽管有美国的限制，用于人工智能的芯片仍在中国市场上活跃交易，中国公司也在继续开发美国当局所担心的技术。它们在人工智能系统和驱动这些系统的先进微芯片方面取得了长足进步。
这一进展，以及台积电制造芯片在华为设备中出现，让人质疑美国的管制措施在阻止先进技术进入中国方面有多成功，以及台积电等公司是如何进行客户核查的。
据一位行业分析师和一位熟悉此事的前美国政府官员称，台积电的芯片出现在华为昇腾910B处理器中，该处理器包含多种类型的计算机芯片，用于训练人工智能模型。两人因未被获公开发言授权而匿名。
目前尚不清楚台积电芯片是如何进入华为处理器的，也不清楚有多少处理器含有台积电芯片。
为了规避美国的限制，中国公司煞费苦心。包括华为在内的许多公司在美国依法关闭销售之前争先恐后地购买美国技术。一些公司囤积了成千上万的芯片，还有一些公司则从生意红火的地下走私市场采购。
台积电曾为华为早一代处理器生产芯片。一位华为发言人表示，自2020年美国改变规则以来，该公司没有让台积电为其生产任何芯片。她说：“我们当时确实储备了很多。”
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但前述两位知情人士称，一家中国公司最近向台积电订购了数十万枚芯片，其设计与华为产品中的芯片完全相同。
其中一人说，这家中国公司是厦门算能科技有限公司，订单是今年签的。
算能科技由比特大陆首席执行官詹克团创立并拥有部分股份。比特大陆是一家生产用于挖掘加密货币的计算机和人工智能系统处理器的中国公司，也是台积电最重要的中国客户之一，由政府资助的台北智库科技、民主与社会研究中心的海外研究员江旻谚说。
算能科技在一份声明中表示，该公司从未与华为有任何直接或间接的业务关系，其业务也从未违反任何美国出口管制法律。
The Information网站首先报道了美国政府正在调查台积电是否为华为生产芯片，并且台积电已经在调查开始前后的某个时间停止向算能科技发货。
台积电生产的芯片可为从战斗机到聊天机器人等一切产品提供动力。随着世界各地的公司竞相开发先进的人工智能系统，以及中美之间的竞争加剧，对这些芯片的需求也随之激增。
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乔治城大学安全与新兴技术中心分析师、华为昇腾910芯片性能报告的作者雅各布·费尔德戈伊斯说，负责执行出口管制的美国政府官员面临着一项艰巨的任务：制定规则，限制私营公司在美国境外的业务活动。
台积电表示，该公司拥有一套强大的出口系统，用于监控和确保合规。该公司表示：“如果我们有任何理由认为存在潜在问题，我们将迅速采取行动确保合规，包括开展调查和积极主动地与相关方沟通，我们在这次的情况下就是这样做的。”
美国的规定允许台积电向不受制裁的中国公司出售某些种类的芯片。智库研究员江旻谚称：“这些规定并没有完全阻止台积电等实体为中国客户生产先进芯片。”
台积电和台湾政府官员表示，该公司已与美国商务部进行了沟通。
其中一位台湾官员称：“台积电大约两周前发现，过去交付给特定客户的芯片最终落入华为手中，其原因不明。”
这位官员说，台积电立即停止了向该公司发货，并通知了美国和台湾政府。
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美国商务部拒绝发表评论。台湾法务部调查局的一名代表称，该局正在研究这些报道，但尚未展开正式调查。

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“牛市来了，我得赚钱”：中国年轻股民蜂拥入市

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MEAGHAN TOBIN，JOHN LIU

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“牛市来了，我得赚钱”：中国年轻股民蜂拥入市

MEAGHAN TOBIN, JOHN LIU
投资者试图从二十年来最大的股市反弹中分一杯羹，但交易可能仍十分不稳定，且依赖于政府政策。
投资者试图从二十年来最大的股市反弹中分一杯羹，但交易可能仍十分不稳定，且依赖于政府政策。 Qilai Shen for The New York Times
自从北京采取迄今最积极的措施刺激经济增长和鼓励人们开始消费以来，中国年轻人在过去两周开始投身股市交易。
在一款流行的股票交易应用上，年龄在30岁以下的新账户激增。中国东北一家证券交易所的一名客户经理收到了众多来自初次投资者的咨询问题。在上周的黄金周国庆假期里，大学生们纷纷研读投资建议。
这些新投资者正在试图在近20年来最大的一次股市大涨中分一杯羹。但他们正在承担巨大风险：此次股市涨幅是由政策变动推动的，很可能取决于政府支持经济的进一步措施。
此外，市场也会随时变动。周三，在前一天上涨6%（连续第十个交易日上涨）后，中国股市走低。
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对于20世纪初以后出生的中国人来说，这股投资热潮是一个重大转变。低迷的经济一直是他们成年后的现状。但现在，尽管在动荡的市场中投资存在风险，但对中国股市停滞不前的担忧已被对错失机会的担忧所取代。
“这几天开户的客户特别多，大都是新客户，”总部位于长春的东北证券客户经理谭志明（音）说。
谭志明说，他接到了大量股市新手的咨询，有时一天多达30个，因此他为新手写了一份建议清单。他告诉他们，从交易所交易基金等低风险投资开始，不要把需要交房租或者吃饭的钱花掉。
中国经济一直在艰难地从新冠疫情期间的瘫痪性封锁中恢复。此后的几年里，一直不容乐观。16至24岁人群的失业率居高不下，以至于政府不再公布这一数据。直到最近，中国股市还是全球表现最差的股市之一。
但9月底，中国政府宣布了一系列措施，推动中国股市飙升，并创下近16年来的最大单周涨幅。9月26日，交易量如此之高，以至于上海证券交易所在处理交易时出现延迟。周二，当市场在一周假期后重新开市时，中国大陆股市最初上涨超过10%，随后有所回落，收盘上涨近6%。
5月，上海的一场招聘会。
5月，上海的一场招聘会。 Hector Retamal/Agence France-Presse — Getty Images
一位来自南方省份广东省的计算机专业学生（他只透露自己姓陈）表示，他以前没有关注过股市。但九月下旬的股市热潮却让人无法忽视。
在同学上周放假回老家的时候，20岁的陈先生把假期用来学习投资基础。
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在类似Instagram的社交媒体应用小红书上，陈先生将自己描述为“炒股新手，梦想一鸣惊人。”他计划用自己的几千元奖学金在价格降温后进行投资。
“像我们这种只有几千块的人，不会有太大损失，”陈先生说。“我不会等着什么都学会了再投资。”
许多年轻人开始使用富途和雪球等在线股票交易平台。在这些平台上，可以在一两天内就开始交易。老虎证券为投资者提供在香港上市的中国股票交易服务，该公司表示，政府发布公告后的几天内，31岁以下的用户数量比前一周增加了77%。
在广东就读商科专业的大二学生贝拉·陈（音）表示，她担心一些新投资者会做出不明智的决定。
贝拉·陈在社交媒体上发布了自己对共同基金的投资情况，她警告自己的关注者在投资时不要受情绪左右。但她说，有些人告诉她，她买什么，他们就买什么。
“说实话，我觉得这种现象有点夸张，”她说。“很多人似乎只看到‘牛市来了，我得赚钱’，没有完全意识到风险。”
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随着人们对房地产等传统投资的信心持续动摇，中国年轻人感到自己几乎没有投资选择。有些人购买小金豆。
“很多人一直在等待将资金投入市场，”私人银行瑞联银行驻新加坡的股票顾问凌炜森表示。“现在他们终于等来机会了。”

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政策逆转引发中国股市狂飙：“令人难以置信”的反弹

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KEITH BRADSHER，储百亮，MEAGHAN TOBIN

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政策逆转引发中国股市狂飙：“令人难以置信”的反弹

KEITH BRADSHER, 储百亮, MEAGHAN TOBIN
9月24日，中国央行行长潘功胜（左）和其他高级金融官员宣布了一揽子刺激措施。
9月24日，中国央行行长潘功胜（左）和其他高级金融官员宣布了一揽子刺激措施。 Adek Berry/Agence France-Presse — Getty Images
为期一周的国庆假期结束后，中国大陆股市在周二恢复交易，股价飙升。投资者蜂拥入市，乐观地押注中国领导人致力于为步履蹒跚的中国经济提供刺激。
在休市之前，中国政府推出了一系列措施，旨在阻止房地产价格下跌和消费者信心减弱的周期，从而推动股市大幅走高。
9月24日，央行和其他主要金融机构宣布将下调利率，降低抵押贷款的最低首付比例，并鼓励银行向投资者提供更多贷款，以购买股票。
两天后，执政的中共中央政治局发出了一项不同寻常的直率呼吁，要求采取更多措施提振经济。随后，一些城市很快就减少或取消了购房限制，以此来稳定本地房市。
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沪深300指数是在上海和深圳两地交易的大型公司的指数，在假期前的五个交易日里，交易量飙升了25%。市场运营商在周一测试自己的系统，迎接新一轮市场活动的大量到来。
沪深300指数周二早盘上涨约10%。
中国的散户投资者纷纷进入股市，涌向雪球和老虎证券等在线交易平台。对中国股市的狂热也蔓延到了海外投资者，他们担心自己会错过几十年来最大的一次上涨。
新加坡独立投资者Tay Chi Keng在YouTube上开设了一个投资频道，他说自己的收件箱里全是寻求咨询建议的请求。
“人们的想法是，‘如果我在中国股市没有股份，那就意味着我在赔钱。’一切都像野火一样蔓延，”他说。
26岁的Tay Chi Keng在最近几年的经济低迷时期持有多家中国公司的股票。他说，他强迫自己采取任何行动时至少思考48小时。但他说，他几乎想放弃这个原则去投资中国白酒公司贵州茅台。茅台的产品每瓶可以卖到数千美元，其股价在假期休市前一周上涨了近40%。
他说：“这次反弹令人难以置信。”
中国经济已连续三年遭遇房地产价格下跌。
中国经济已连续三年遭遇房地产价格下跌。 Qilai Shen for The New York Times
在最近的转变之前，中国股市是世界上表现最差的股市之一。自2021年初以来，沪深300指数下跌了近一半，而香港恒生指数下跌了一半以上。在最近的反弹之后，沪深300指数今年上涨了17%，恒生指数上涨了35%以上。
中国经济已经经历了三年的房地产价格下跌，一个很大的问题是中国领导人是否会采取进一步的经济刺激措施。
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促使中国领导人在9月底采取行动的临界点仍然是个谜。整个夏季的经济数据虽然疲软，但并非灾难性的。虽然政府要到10月18日才会公布9月份的详细统计数据，但经济研究机构中国褐皮书对中国企业进行的一项调查发现，过去一个月几乎没有什么变化。
该咨询公司首席执行官利兰·米勒表示：“在北京宣布将提供多年来最积极的政策支持后，许多分析师认为，只有在经济濒临灾难的情况下，政策制定者才会采取行动。这个说法很有说服力，但它是错误的。”
由24人组成的中共中央政治局通常在10月底对经济政策进行一次广泛的季度评估。因此，当中共中央政治局在9月底的一次会议上要求立即采取行动时，投资者感到意外。
就在两个月前，领导层开会审议经济增长状况时明显缺乏紧迫感，这种策略的突然转变就更加出人意料。当时，中共中央政治局的声明称，经济“继续回升向好态势”。
领导人指出了各种挑战，包括国内需求疲软。但他们把焦点放在了中国最高领导人习近平最喜欢的主题“新质生产力”上——比如电动汽车——作为一剂良药。
7月中旬，中共中央委员会召开了一次关于长期经济目标的特别会议，也就是大约每五年召开一次的所谓三中全会，这次会议似乎也是风平浪静。
中国的政策制定者极力关注制造业投资。
中国的政策制定者极力关注制造业投资。 Adek Berry/Agence France-Presse — Getty Images
一些海外经济学家表示，中国最近的措施可能标志着一项拖延已久的努力的开始，即增加消费者支出，为经济增长奠定更可持续的基础。但仍有迹象表明，尽管许多行业出现了长期产能过剩和价格下跌的迹象，但中国领导层仍致力于建设更多的工厂。
“制造业是立国之本、强国之基，”习近平在9月28日给中国一重集团工人的一封信中写道，该公司是一家生产冶炼和工业设备的国有企业。
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中国的许多经济困难是住房价格的急剧下滑所致。在2021年达到顶峰的繁荣时期，中产阶级家庭将他们的储蓄用于购买公寓，通常是通过贷款购买。许多人购买了第二套和第三套公寓作为投资。房地产占家庭资产的60%到80%。
二手房价格每年下跌10%，一些经济学家认为，除非采取更多措施，否则明年跌幅可能加速至15%。中共中央政治局在上月底的会议上承认了这个问题。它指示官员稳定房地产市场，严格控制任何建设的增长，并扩大对官方批准项目的贷款。
中国面临的危险在于，2015年经历的股市崩盘可能会重演。
当时面对房地产价格的疲软，中国政府策划了一场反弹，在不到7个月的时间里，沪深300指数上涨了一倍以上。成百上千万的中国人争相开户，并大举借贷，押注股市。
2015年夏天，沪深300指数跌去了大部分涨幅，许多人损失了大部分或全部积蓄。在那次抛售之前，中国的官方媒体曾鼓励投资者买入。

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华为推出三折叠屏手机Mate XT，售价19999元起

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华为推出三折叠屏手机Mate XT，售价19999元起

MEAGHAN TOBIN, JOHN LIU
在北京一家华为旗舰店看华为发布新款三折叠屏智能手机Mate XT的直播，摄于周二。
在北京一家华为旗舰店看华为发布新款三折叠屏智能手机Mate XT的直播，摄于周二。 Florence Lo/Reuters
美国的近几届政府使用严厉的贸易限制措施来试图压制中国电信设备巨头华为。作为回应，华为则不放过任何机会来展示它仍然屹立不倒。
去年，在美国商务部长吉娜·雷蒙多访华快结束时，华为推出了一款使用中国制造的先进芯片的智能手机。这种芯片正是美国努力阻止中国研发的技术，这项努力是由雷蒙多领导的。
中国将那款名为Mate 60 Pro的华为手机誉为本国企业冠军打破美国技术限制取得的胜利。该款手机在中国电子商务平台上几分钟就销售一空。许多购物者还为购来的手机选择了背后印有雷蒙多头像的手机壳。
周二，在中国技术中心深圳，华为再次努力争取公众注意力。苹果在加州推出iPhone 16几个小时后，华为宣布推出一款新设备：Mate XT。这款最新的华为手机配有很多新奇的功能：它的屏幕能三折叠。
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这款平板电脑大小的手机能沿两个垂直接缝折叠，折叠后的大小与普通手机相当。这是市场上能买到的第一款三折叠屏智能手机，有两种颜色可供选择：红色和黑色，将于9月20日上市。
“这是大家想得到，但做不出来的产品，”负责华为消费者业务的董事长余承东说。“我一直有个梦想，我希望把我们的平板装在口袋里，今天我们就实现了。”
Mate XT三屏态时屏幕的对角线长10.2英寸，配有人工智能翻译工具、短信应用，以及照片编辑功能。余承东还展示了一款可对折的薄键盘，键盘折叠起来的大小与手机的相同。他向观众展示了他如何将新的手机和键盘一起放在他西装外套的口袋里。
Mate XT起价19999元，这是奢侈品的售价。
自从去年推出了Mate 60 Pro以来，华为一直在侵蚀苹果多年来在中国高端智能手机市场的主导地位。
尽管这款三折叠屏手机引起了轰动，但华为尚未推出与最新款iPhone竞争的下一代手机：Mate 70。
去年，华为在美国商务部长吉娜·雷蒙多访华快结束时发布了一款新智能手机。
去年，华为在美国商务部长吉娜·雷蒙多访华快结束时发布了一款新智能手机。 Pool photo by Andy Wong
华为近年来都是在9月推出新产品，这也是苹果通常发布新款iPhone的时间。
华为还利用这些产品发布会来庆祝2021年的孟晚舟获释，孟晚舟是华为高管，也是公司创始人的女儿，因公司被指控违反美国制裁而在加拿大被拘留。她的案子成了一个地缘政治导火索，她的回国在中国受到广泛关注。
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分析人士称，推出Mate 70的时间被推迟是因为，中国领先的芯片制造商、得到政府支持的中国半导体制造国际公司（简称中​​芯国际）的芯片生产受到了限制。
中​​芯国际生产的芯片去年让华为震惊了世界。但制造这种芯片的技术成本高昂、且容易出现缺陷，因此很难大批量生产。
市场研究公司集邦科技的分析师乔安说，华为依赖中芯国际最先进的技术为它的三条产品线提供支持，包括新的三折叠屏手机。
华为尚未确定Mate 70的发布日期。中芯国际没有回复记者的置评请求。
华为曾是一个主要的全球智能手机品牌和5G电信设备制造商。特朗普政府2019年采取措施限制华为获得包括半导体在内的关键技术后，它在全球智能手机市场的份额大幅下降。美国及其盟友的额外制裁进一步侵蚀了华为的利润。但华为去年卷土重来，报告了四年来利润的最大增幅，这在一定程度上是受Mate 60 Pro的销售推动。
市场研究公司资本设备的高级总监琳达·胥（音）说，这款折叠屏手机是华为试图在Mate 70发布日期不确定的情况下展示其领导地位的尝试。
“华为仍试图做些事情，以挽回面子，让人们相信他们可以放心地与苹果肩并肩的竞争，”胥女士说。
周一，苹果在位于加州库比蒂诺的公司总部发布了iPhone 16。
周一，苹果在位于加州库比蒂诺的公司总部发布了iPhone 16。 Juliana Yamada/Associated Press
中国约占苹果总销量的20%已有十年时间，是继美国之后 iPhone的最重要市场。
但苹果在中国的市场份额今年上半年大幅下降。苹果甚至采取了罕见举措，打折出售iPhone，但这仍不足以扭转销售下降的趋势。
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研究公司Canalys的数据显示，苹果已在今年4至6月的季度里跌出了中国五大畅销品牌的行列。那也是多年来中国最畅销的智能手机首次全部由国产公司包办。
胥女士说，自从Mate 60发布以来，苹果已失去了中国高端智能手机市场近四分之一的份额。该份额已被华为占据。
苹果还面临着额外的挑战：由于经济低迷，中国消费者不愿花钱；同时，政府也在施加越来越大的压力，迫使人们不再购买美国公司生产的设备。
许多消费者宁愿继续使用老手机，也不愿花钱购买只是渐进式升级的新手机。苹果已押注嵌入人工智能的新软件将激励人们购买iPhone 16。
中国政府严格监管人工智能产品的使用，比如苹果公司概述的一些手机新功能。苹果表示，在部分人工智能技术的研发方面，打算与美国人工智能领军者OpenAI合作。但要想在中国推出这项技术的话，苹果很可能需要找到一家中国合作伙伴。
一个显而易见的选择将会是中国搜索巨头百度。韩国电子产品制造商三星已与百度合作，推出了三星今年在中国发布的新款人工智能智能手机。
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苹果没有回复记者的置评请求，也没有解释它将怎样在中国推出公司的人工智能软件。
市场研究公司以赛亚调研的高级分析师洛丽·张（音）说，三折叠屏手机不太可能大幅提升华为的销量。该设备价格昂贵，而且由于可折叠屏幕难以制造，预计华为只会生产几十万部三折叠屏手机。华为在2019年首次发布了一款双折叠屏手机。
华为高管余承东周二在深圳表示，新款手机的高售价反映了其制造难度。“我们希望在上市后通过改进工艺进一步降低成本，”余承东说。
尽管如此，截至周二，已有超过400万人在华为网站上注册，以便在Mate XT上市时获得通知。

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