两年前，当林云云（音）在中国快速发展的电子商务网站拼多多上开始卖尿布时，她对该平台在价格上的纠缠不休毫无准备。

拼多多因提供折扣而深受中国消费者的欢迎，每当其他商家将价格降到低于她的售价时，平台就会给她发“警报”。林女士降价后，网站会在短时间里促销她的产品，但仅仅几天后又会警告她，需要进一步降价，才能继续将她的商品推荐给顾客。

“这个平台一直提醒我降价，”现年28岁的林女士说，她住在中国东南部城市漳州。“如果我再降价的话，就赚不到钱了。”

没有哪家公司比拼多多更能体现中国目前的通货紧缩问题。人们纷纷到这个网站购物，是因为这里能提供惊人的折扣，该网站坚定不移地推行低价政策。拼多多是中国第二大在线零售商，也是那些推崇所谓“降级消费”的人的首选购物目的地，那是社交媒体描述中国消费者节俭生活方式的说法。

受看不到尽头的房地产危机和劳动力市场衰退的影响，中国的消费者们正在减少支出，增加储蓄。物价正在下跌，利润也在缩水。企业不愿雇佣更多员工或投资未来，这进一步加剧了人们对经济的担忧。

在一系列不彻底的行动计划未能提振经济之后，中国政府终于发出信号表示正准备采取更积极的行动，尽管目前尚不清楚政府愿意走多远。上个月底，政府宣布了降息和其他重振房地产市场的措施，还采取了支撑股市的步骤。

尽管政府暗示将增加财政支出，让中国消费者手中有更多资金，但尚未披露任何具体打算。研究公司荣鼎咨询在一份简报中写道，虽然政策制定者们已表现出在经济上采取行动的更大意愿，但通货紧缩压力仍是有待解决的几个重要问题之一。

GDP平减指数是衡量全社会经济活动价格变化的经济指标，中国的该指数已连续五个季度下降，这是25年来最长的连续下降。从根本上说，这意味着中国的经济增长速度可能不如主要的GDP数据显示的那么快，中国政府今年的GDP增长目标是5%左右。

政府把大部分的政策重点都放在支持生产和投资上。虽然这让中国的工厂保持运转，但也让中国及其全球贸易伙伴淹没在商品过剩之中。充足的供应正在帮助维持低价格。

这让拼多多大有可为。由于中国人花在网上的钱越来越多，拼多多和其他效仿其成功经验的电商平台上的降价已为通货紧缩性经济下行做了贡献。据汇丰银行统计，中国约60%的消费者购物发生在电子商务平台上，占所有零售支出的三分之一以上。

“拼多多既是通货紧缩的后果，也是通货紧缩的原因，”香港科技大学公共研究学部实践教授刘浩典说。

拼多多成立于2015年，该平台的增长速度比其更成熟的竞争对手快，最近还以Temu这个品牌向海外市场扩张。拼多多称收入在最近的一个季度增长了86%。但公司警告说，未来的利润可能会减少，因为它已打算投入巨资，以支持“高质量”的商家。

拼多多创始人黄峥是中国最富有的人之一，他曾表示，拼多多的核心不是便宜，而是满足用户心里觉得占便宜的感觉。

漳州的商家林女士说，今年早些时候，拼多多让她加入了一个“自动价格跟踪系统”，每当拼多多发现有更低价格的类似商品时，平台会自动降低她销售的尿布的价格。她退出了这个系统几个月后发现，平台又给她重新启用了自动跟踪设置。

拼多多没有回复对本文置评的请求，公司曾表示，自动跟踪的功能有助于提高商家的“运营效率”，同时向顾客提供价格更具竞争力的商品。

多年来，经济学家们一直在研究电商对定价的影响。

2010年代中期，经济学家们开始提出被称为“亚马逊效应”的现象，即占主导地位的网上零售商亚马逊有压低其他网上商店和实体店价格的影响力。包括亚马逊在内的几乎所有零售商都会跟踪彼此的价格，然后在价格根据市场情况变动时，用所谓的动态定价来调整自己的价格。

传统观念认为“亚马逊效应”对压低价格有帮助。但哈佛商学院的教授阿尔贝托·卡瓦洛在2018年提出理由说，电子商务正在让价格对经济冲击（如能源价格上涨）变得更敏感。他指出，如果冲击是通货膨胀性的，价格会大幅上涨。

卡瓦洛说，中国也许正在经历类似的、但方向相反的事情。经济下滑造成的经济冲击正在带来降价的压力，而电子商务平台则在加大这个影响。

拼多多的成功已促使其两大竞争对手阿里巴巴和京东加入到降价竞争中来。

据中国媒体报道，去年，阿里巴巴的购物网站淘宝发起了一项活动，让用户将淘宝商家的价格与其他电子商务平台的做比较，并以此来对商家评分。价格更优惠的商家将得到更多的流量和产品曝光度。曾经以销售高端电子产品闻名的京东也推出了一系列低价促销活动。

就中国监管机构而言，它已在今年5月制定了一项新规定，禁止网络平台对商家的定价、交易规则和流量进行“不合理的限制”。

中国记者张卓写了一篇题为《拼多多越好，时代越糟》的文章。这篇文章已被中国主要的短信平台微信删除。她在文章中写道，拼多多已让购物者习惯于忽视品牌，寻找最便宜的商品。

张卓写道，网络商家“只有两个选择，要么低价，要么牺牲销售规模”。

2018年，齐璐璐（音）开始在拼多多上销售服装配饰、毛巾、手机壳和充电线等商品，但她说该平台的要求已变得太过分了。

拼多多一直表示，如果她能把价格降到该平台的建议价，就能向更多的潜在客户推荐她的商品。但她无法做到这点，因为建议价远低于她采购商品支付的价格。

“以平台的建议价做生意是不可能的，”家住中国东南部城市深圳的齐女士说。

她说，拼多多的其他政策也让商家很难赚到钱。比如，对产品不满意的买家可以要求退款，而无需退货。齐女士说，这种情况每天大约在她身上发生五次。

尽管如此，许多商家表示很难离开拼多多，因为客户忠诚度高。

在北京工作的办公室管理员高宁（音）是拼多多上的一名购物者，他说，虽然他最初对使用该平台持谨慎态度，但发现在上面购买杂货很方便。现在，他也从该网站购买卫生纸、垃圾袋、垃圾桶、洗洁液和猫粮。

“拼多多还是便宜一点，”他说。他发现同样的商品在该平台比其他网站上便宜，因为“所有上拼多多购物的人都希望物有所值”。

2004年，随着中国经济逐渐成为一股全球力量，一组研究人员开始在全国范围内进行调查，询问中国人的财务状况是否比五年前更好。

在五年后的调查中，认为自己更富有的比例有所上升，2014年再次攀升，达到77%的高点。

去年，当受访者被问及同样的问题时，这一数字降至39%。

这项名为“在今日中国领先一步：从乐观到悲观”的调查反映了一个新的现实。中国经济正面临着对外开放经济40多年以来从未经历过的危机。新冠疫情后的反弹本应使经济恢复生机，但看起来更像是雷声大雨点小。

几年前，中国政府决心让经济摆脱对过热房地产市场的依赖。房地产市场支撑着中国家庭的储蓄、中国银行业和地方政府的财政。现在，该行业陷入了危机。开发商倒闭了，留下了巨额债务、一系列投资失败、未售出的公寓和工作岗位的流失。

本已经倾向于大量储蓄的中国消费者变得更加节俭。忍受了严厉抗疫措施严重影响的企业削减了工资，缩减了招聘规模。数以百万计的大学毕业生进入就业市场，却面临着重重困难和暗淡前景。中国的人口已经连续两年减少。在一个大多数人只知道经济会快速增长、生活条件会改善的国家，信心正在削弱。

2006年，雪莉·杨（音）在中国西南部的四川省开始做生意，制作商店招牌、广告牌和海报。几年之内，当地公司下了很多订单，雪莉·杨有了16名员工，印刷机昼夜不停地运转。

但她说，新冠疫情之后，该业务始终没有完全恢复。今年夏天，本已低迷的需求进一步恶化；7月的销售额比去年同期下降了70%。雪莉·杨说，感觉每个行业都在挣扎，没有人在花钱。

雪莉·杨现在只剩下六名员工，其中许多人整天都在刷手机，因为没有足够的工作。

“这就是开业以来最难的一年，”她说。

被中国当局视为经济增长重要推动力的消费支出在整个经济中依然疲弱。

一些外资企业曾经急于进入中国，以赶上中国经济上升的浪潮，现在它们都在缩减开支。上个月，法国奢侈品集团路威酩轩旗下的化妆品零售商丝芙兰宣布，由于“市场充满挑战”，该公司正在裁员。IBM将关闭在中国的两个研发中心。

政策制定者试图做出回应时也受到阻碍，因为他们不能依赖于过去行之有效的主要解决方案。多年来，地方政府借钱进行大肆开发的项目使人们继续工作，建筑业蓬勃发展——尽管实际并不需要那么多基础设施。

这些借款通常是通过不透明的融资渠道，债务已激增至7万亿美元以上。由于投资者已对中国的金融体系感到不安，为并无实际需求的基础设施大举借贷的日子不太可能很快重现。

为了平息关于重大经济危机的讨论，官员们警告一些经济学家不要公开将中国的问题与上世纪80年代由债务推动的日本房地产泡沫破裂相提并论。日本房地产泡沫破裂拖累了日本经济数十年。

然而，中国的债务问题很难被忽视。

尽管房地产行业的崩溃造成了很大的附带损害，但由于中国严格控制的金融体系，破产的风险被降到最低。危险在于，政府可用于防止事态恶化的财政资源可能会减少。

“这场财政危机的后果是增长放缓，”投资银行法国外贸银行亚太地区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗说。

外国基金在2024年成为中国股票的净卖家，这将是自十年前有数据以来首次出现年度资金外流。自今年年初以来，约有180家中国公司的股票从一个重要的股票市场指数中被剔除，减少了中国公司在全球基准中的存在。

投资者纷纷退回到安全的中国债券市场，推高了价格，压低了收益率。但即便如此，也有潜在的风险。收益率大幅下跌，以至于中国央行现在担心，如果未来利率上升，银行可能会受到冲击。

中国投资者还大举买入黄金，推动金价创下历史新高。

中国曾预测其经济今年将增长5%左右，比大多数主要经济体的增速都要快，尽管这一预测现在可能存在疑问。创纪录的出口激增以及向世界倾销电动汽车、电池和家用电器推动了中国的经济增长，但由此导致的供应过剩也削弱了高科技制造业的盈利能力，中国曾希望高科技制造业能够减轻其从房地产主导的增长模式转型带来的痛苦打击。此外，这也招致越来越多主要贸易伙伴的反对。

但根本问题依然存在。

对于大量的年轻人来说，没有足够的工作。7月，中国16至24岁年轻人的失业率从6月份的13%跃升至17%以上。

今年夏天，学习审计专业的温妮·陈（音）在中国东南部城市南昌毕业。她在3月参加了公务员考试但失败了，每个职位都需要与数百名申请者竞争。

她开始寻找私营部门的工作。温妮·陈通过一个求职应用给1229家公司发了信息，申请了会计、电子商务、社交媒体等行业的119个职位。她说，经过几十次面试，她得到了一些工作机会，但条件都很“离谱”。

其中一份工作的起薪是每月约2700元，她认为这太低了，无法维持生活。另一家公司为她提供了一份工作，但表示她必须在公共假期工作，并且不能调休。她还得到了一个化妆师的职位，但在得知自己实际上要在夜总会上班后拒绝了。

温妮·陈说：“感觉就是现在毕业的大学生太多了，人太多了但是工作太少了，”她说她很多同学都没有工作。“经济不景气。”