Reading view

There are new articles available, click to refresh the page.

投资低迷加剧,中国经济进入更保守时代

简繁中文
纽约时报 出版语言
字体大小

投资低迷加剧,中国经济进入更保守时代

DAISUKE WAKABAYASHI, AMY CHANG CHIEN
中国宁波的一家汽车工厂。中国政府不鼓励电动汽车制造商进行残酷的竞争。
中国宁波的一家汽车工厂。中国政府不鼓励电动汽车制造商进行残酷的竞争。 Qilai Shen for The New York Times
过去30年来,随着中国发展成全球经济强国,投资额几乎年年稳定增长。
这种情况即将发生变化。今年,中国对新建工厂、公共基础设施和住房等资产的投资预计将出现自上世纪80年代末以来的首次下降。这标志着以多年强劲增长重塑全球秩序的中国经济将进入一个更为保守的时代。
这一转变也表明,对中国进行投资已不再是“稳赚不赔”的选择,尽管北京仍在以5%的经济增长预期来展现信心。不过,和中国经济数据常见的情况一样,投资下滑引发的疑问远多于答案。
中国的房地产危机已持续五年,仍看不到尽头,这让经济的一大支柱元气大伤。由于房地产市场低迷,地方政府财政吃紧,已不像以往经济放缓时期那样大举投入基础设施建设。与此同时,中国政府打击制造业过度竞争,也让用于扩张的资本投资环境明显降温。
广告
今年1月至10月,一项被称为“固定资产投资”的综合指标同比下降了1.7%。这一跌势始于今年下半年,并在10月出现两位数的急剧下滑。分析人士认为,11月投资可能继续下跌,相关数据预计将于周一公布。
房地产、基础设施和制造业——构成该指标的三大板块——如今同时下行。过去,某一领域的低迷往往会被其他领域的支出所抵消,三大投资支柱同时下滑的情况十分罕见。以往,政府通常会通过托底房地产或大规模增加基础设施支出来应对下行周期,但今年北京方面一直不愿采取大胆的措施出手相助。
“这是一次具有历史意义的变化,”欧亚集团中国团队主管王丹表示。“这是一种不同的短期经济管控方式。”
去年,中国武汉的一个建筑工地。中国房地产市场显著放缓是投资下降的一个主要因素。
去年,中国武汉的一个建筑工地。中国房地产市场显著放缓是投资下降的一个主要因素。 Qilai Shen for The New York Times
王丹认为,这种较为被动的做法表明,中国领导层对出口持续保持强劲抱有信心。尽管保护主义抬头、全球对大量廉价中国商品的担忧加剧,但出口仍推动中国创下了贸易顺差新高。
地方政府没有再通过修建机场、高铁站、公路和桥梁来向经济注入资金,而是选择按兵不动。对于房地产行业,既没有出台行业范围内的纾困措施,也没有制定刺激房地产投资的全面方案。
万科的董事会议室里,投资匮乏的困境正迫切地显现出来。万科是中国最大的房地产开发商之一,如今正徘徊在可能发生财务崩溃的边缘。
广告
由于无力偿还债务,万科一直依赖其第一大股东、国有企业深圳地铁来履行偿债义务。但上个月,万科首次请求债券持有人推迟还款,释放出国家金融支持可能已接近极限的信号。部分债务的最后期限将在周一到来,万科或将再次需要债权人同意延期付款。
中国官员已开始对投资大幅下滑显露担忧。中国领导人习近平上周四公布的一项规划中,投资被列为2026年的政策重点之一。
房地产领域的深层问题——住房供应过剩以及房价长期下跌——已经动摇了企业信心。
在中国南方城市珠海经营制造和房地产开发公司30多年的简廷在表示,由于经济疲软,客户目前不再扩大业务,设计合同的数量已明显减少。
“有些制造商已经关闭工厂,冻结了所有新设施的投资,”这位69岁的台商表示,他自上世纪90年代起就在中国工作。“大家都在拼命抛售固定资产,因为对未来没有信心。”
广州的一个招聘会上,纺织厂的代表正在招聘工人。
广州的一个招聘会上,纺织厂的代表正在招聘工人。 Qilai Shen for The New York Times
翀尚时代纺织科技有限公司是江苏省一家有约150名员工的纺织企业,该公司的销售助理帕姆·姜(音)说,中国国内的纺织行业正在收缩,对厂房和设备的投资明显减少。
纺织业在国内基本上是按兵不动和缩减规模,”她说。
广告
她将投资下降归因于劳动力成本上升以及对关税的不确定性。姜女士表示,许多中国纺织企业没有选择在国内扩张,而是将投资转向越南、埃及等国家。
制造业投资放缓的同时,政府还在推进“反内卷”行动。“内卷”指的是中国企业为抢占市场份额、击败竞争对手展开的残酷价格战,这种价格战会严重损害利润。省级或市级政府过去往往通过提供激励措施和支持来扶持本地龙头企业,从而加剧了这种恶性竞争。这导致资金充裕的企业数量过剩,每家企业都准备推出远超消费者需求的产品。
但一些经济学家认为,北京试图缓解“内卷”的努力实际上是在允许地方政府减少对制造业的投资。
荣鼎集团中国业务研究分析师杰里米·史密斯表示,他认为地方政府可能正在顺应北京的态度。他指出,自5月以来,中国几乎所有省份和地级市的固定资产投资都出现了下降。
许多中国纺织企业正在投资海外,例如越南和埃及等国。
许多中国纺织企业正在投资海外,例如越南和埃及等国。 Linh Pham for The New York Times
他说,这一投资数据的下滑更真实地反映了荣鼎在房地产行业崩盘之后所作出的判断。
荣鼎报告称,基于信贷增长等其他经济信号,中国的投资活动很可能在2023年和2024年均出现下降。主要由于投资放缓,荣鼎估计中国去年的经济增速在2.4%至2.8%之间,远低于政府公布的5%。
广告
“投资下降才是常态,而不是例外,”史密斯说。
他表示,北京一方面希望展现经济韧性的形象,另一方面也试图表明自己正在遏制困扰众多行业的有害竞争。
投资下滑对中国经济增长而言并非好兆头,因为投资在国内生产总值中占据相当大的比重。然而,用于计算GDP的更广义投资指标却在第三季度有所增长,与固定资产投资的急剧下降形成反差,这让经济学家一时难以解释其中的矛盾。
中国张家口的一座高铁站。多年来,中国一直通过投资公共基础设施来增加投资总量。
中国张家口的一座高铁站。多年来,中国一直通过投资公共基础设施来增加投资总量。 Hiroko Masuike/The New York Times
高盛在11月的一份报告中表示,预计固定资产投资不会拖累经济增长,因为相关下降“被夸大了”。高盛认为,大部分下滑其实是“对先前高估数据的统计修正”,而非真实的经济放缓。
国家统计局新闻发言人、首席经济学家付凌晖上个月则将投资下降归因于“复杂严峻的外部环境”和“激烈的国内竞争”,认为这削弱了投资回报,拖累了企业盈利能力。
但他指出,新能源、航空航天等高技术产业的投资仍在快速增长,显示整体投资增速虽然放缓,但结构正在“优化”。
广告
中国官方媒体《经济日报》11月称,中国已进入高质量发展的新阶段,呼应了官方的政策表述,并指责外国媒体借投资停滞之机渲染所谓中国经济“危机论”。

免费下载 纽约时报中文网
iOS 和 Android App

点击下载iOS App 点击下载Android App
© 2025 The New York Times Company.

MAHA Moms Are Angry at the E.P.A. Lee Zeldin Is Trying to Win Them Back.

A split is emerging within Trump’s base as health activists accuse Mr. Zeldin of leading the agency to prioritize chemical industry interests over public health.

© Niki Chan Wylie for The New York Times

Lee Zeldin, the E.P.A. administrator, appeared with Health Secretary Robert F. Kennedy Jr. in Salt Lake City earlier this year. Recently, Mr. Zeldin has gone on a charm offensive.

3 Americans Killed in ISIS Attack in Syria, Trump Says, Vowing to Retaliate

Two soldiers and a civilian interpreter were killed while supporting counterterror operations, the Pentagon said. They are the first U.S. casualties in Syria since the fall of the dictator Bashar al-Assad.

© Baderkhan Ahmad/Associated Press

American Bradley fighting vehicles during a joint exercise in 2021 with Syrian Democratic Forces in northeastern Syria.

喜茶、海底捞们能在美国站稳脚跟吗?

简繁中文
纽约时报 出版语言
字体大小

喜茶、海底捞们能在美国站稳脚跟吗?

DAISUKE WAKABAYASHI, JOY DONG
进入美国市场十余年后,中国最大火锅连锁海底捞如今正加倍推进在这里的扩张。
进入美国市场十余年后,中国最大火锅连锁海底捞如今正加倍推进在这里的扩张。
尽管近年美中经济关系前所未有地紧张,但并未阻挡一波中国餐饮连锁品牌首次大举进军美国市场。
纽约和洛杉矶的中式茶饮店带来了奶盖或芝士顶饮品。在加州,来自中国的炸鸡三明治店铺试图以亲民价格吸引食客。为了逃离国内残酷的竞争,这些中国餐饮品牌——其中有一些在国内已经拥有了数千家门店——正在美国城市扎下根来。
起源于中国南方城市江门的喜茶,自2023年以来已在全美开设了30多家门店,包括一家位于纽约时报广场的旗舰店。另两家茶饮竞争对手霸王茶姬与奈雪的茶也于今年登陆美国市场。在中国门店数量三倍于星巴克的瑞幸咖啡已在曼哈顿开设多家分店。
中国最大西式快餐品牌之一、有两万余家炸鸡和汉堡门店的华莱士在加州核桃市开了美国首店。进入美国市场十余年后,中国最大火锅连锁海底捞如今正加倍推进在这里的扩张。
广告
中国餐饮业向美国市场的扩张正值一个面临严峻挑战的时刻:受长期房地产危机与消费疲软拖累,中国经济已告别高速增长时代。为了生存,餐饮连锁竞相压价,引发了一场不可持续、吞噬利润的恶性竞争。
“中国餐饮业正遭受严重供过于求的问题,”投资餐饮企业的番茄资本创始人卿永说。
据他介绍,中国的人均餐饮门店数量是美国的三倍,且新开业餐厅中有半数撑不过一年。
时报广场的喜茶旗舰店内,员工正在制作茶饮。这家连锁品牌起源于中国南方城市江门。
时报广场的喜茶旗舰店内,员工正在制作茶饮。这家连锁品牌起源于中国南方城市江门。
喜茶在中国国内有4000家门店,两年前开始在美国扩张。顾客经常在喜茶的时报广场旗舰店排队购买招牌的芝士奶盖水果茶。
喜茶在中国国内有4000家门店,两年前开始在美国扩张。顾客经常在喜茶的时报广场旗舰店排队购买招牌的芝士奶盖水果茶。
近年来,许多中国快餐品牌已走向国际市场,尤其是在亚洲。但在卿永看来,美国市场独具魅力,因为这是“唯一与中国同样成熟且规模庞大的市场”。
但进军美国市场并非没有挑战。由于中国被美国视为经济竞争对手乃至敌手,中国品牌必须在地缘政治上谨慎行事。虽然它们在全球的扩张在中国被视为国家进步与发展的象征,但在美国却可能被视为对本土企业的威胁。
当中国餐饮连锁大举入美之际,那些几十年前大举进入中国市场的美国品牌却在收缩战线。
11月,星巴克将中国业务的控股权出售给中国投资公司博裕资本。餐饮巨头餐饮品牌国际公司也将汉堡王中国业务的大部分股权售予一家中国私募股权公司。
广告
中国本土市场竞争格外激烈,过去十年间,奶茶店如雨后春笋般涌现。据估算,目前全国奶茶店数量已达42万家。部分门店饮品售价已跌破7元人民币,还有品牌提供线上点单免单。多个主打高端新式茶饮的品牌近年来风靡市场。它们坚持使用原叶茶汤而非茶包或粉末,佐以鲜果切片、鲜奶或特调芝士奶盖。
作为该趋势的引领者之一,在中国市场拥有约4000家门店的喜茶于今年初停止接受新的加盟申请。随着茶饮品牌竞争白热化,该企业于两年前启动了美国扩张计划。
近日的一个午后,纽约时报广场的喜茶门店外排起长龙,顾客们等待着购买精心调制的特色饮品,比如有芝士奶盖的招牌鲜果茶。
“它家生意太火爆了,”排队近半小时的20岁顾客法里达·阿卜杜勒阿齐兹感叹道。
规模小一些的中国茶饮品牌奈雪的茶于10月在纽约亚裔聚居区法拉盛开设美国首店。开业以来门庭若市,其中专为美国市场打造的牛油果羽衣甘蓝系列成为最畅销单品。该企业宣布未来三至五年计划拓展至500家门店。
在纽约法拉盛,一名奈雪的茶门店员工正在整理展示柜。
在纽约法拉盛,一名奈雪的茶门店员工正在整理展示柜。
法拉盛的这家店是奈雪的茶在美国的首店,该公司计划在未来几年内在美国扩张至500家门店。
法拉盛的这家店是奈雪的茶在美国的首店,该公司计划在未来几年内在美国扩张至500家门店。
在以亚裔为主的法拉盛社区,奈雪的茶门店外顾客大排长龙购买牛油果羽衣甘蓝饮品。
在以亚裔为主的法拉盛社区,奈雪的茶门店外顾客大排长龙购买牛油果羽衣甘蓝饮品。
奈雪的茶海外事业部副总经理姚杰(音)指出,美中市场有一个差异显而易见:“这里的利润率绝对高于中国。”
进军美国市场并非总是一帆风顺。在中国拥有狂热粉丝的火锅连锁海底捞在2013年首次进入美国市场时就遇到了困难。
广告
当时未提供英文菜单,定价超出顾客预期,其标志性的极致服务反被视作侵扰。
在中国,海底捞员工会为等位顾客提供免费美甲服务,表演拉面秀来娱乐客人,甚至亲手为食客剥虾。但据海底捞海外业务主体特海国际首席财务官瞿骢透露,这种无微不至的服务最初被美国顾客视为“窥探隐私”。
“美国顾客边界感很强,完全照搬中国模式可能适得其反,”瞿骢表示。
为此海底捞增加了英文指引,帮助顾客理解火锅的用餐方式——食客需要将各种生食材放入桌上的沸汤中涮煮。它还调整了部分锅底的辣度等级,并丰富了牛肉品类选择。
今年夏天,它的一家门店出现在《欲望都市》续集《就这样……》的大结局里,女服务员见凯莉·布拉德肖独自用餐,拿出一只名为“汤米·汤米拖”的番茄玩偶陪坐,引发社交媒体热议。
中国品牌还需权衡本地化程度。华莱士去年在美国开首店时,大幅精简菜单,集中主打炸鸡三明治。
广告
美国区总裁里奇·陈表示,中国版经典鸡腿堡带生菜和蛋黄酱,美国版去掉生菜,加了中国顾客“不怎么吃”的腌黄瓜,并把整体口味调得更咸。
他看好在这个新市场的前景。“美国快餐已经太贵了,”在其加州门店,三份足量鸡腿堡只需10美元。相比之下,Chick-fil-A或肯德基单份就要约6美元。
华莱士并不掩饰中国背景,里奇·陈说。但也没有刻意宣传。开业初期,顾客多是认识品牌的亚裔。但现在情况已经不同。
华莱士称计划2026年底前再开10家店。
5月在纳斯达克上市的霸王茶姬表示,顾客并未将其视作中国品牌。品牌名取自中国古代爱情故事,商标采用京剧旦角形象,隐约有点像星巴克双尾美人鱼。
霸王茶姬北美首席商务官艾米莉·张说,她得到的任务就是把霸王茶姬打造成一个“ABC(美国出生的华人——译注)品牌”。她说目前已有十多家店在“筹备中”,并且计划走出加州。霸王茶姬4月在洛杉矶开设首店。
广告
餐饮投资人卿永表示,尽管地缘政治紧张,美国对中国的餐饮品牌依然持欢迎态度。今年早些时候,美国驻北京大使馆还邀请他和多家连锁品牌负责人赴美多城市考察。
“这是目前少数几个两国人民仍愿意相互交流的行业,”他说。

免费下载 纽约时报中文网
iOS 和 Android App

点击下载iOS App 点击下载Android App
© 2025 The New York Times Company.

玻璃肌和蜗牛粘液:韩国如何成为全球美妆大国

简繁中文
纽约时报 出版语言
字体大小

玻璃肌和蜗牛粘液:韩国如何成为全球美妆大国

DAISUKE WAKABAYASHI, JIN YU YOUNG
爱茉莉太平洋在曼哈顿布鲁明戴尔百货的化妆品展区。韩国美妆产品在高端经典品牌与平价药妆之间提供了新的选择。
爱茉莉太平洋在曼哈顿布鲁明戴尔百货的化妆品展区。韩国美妆产品在高端经典品牌与平价药妆之间提供了新的选择。 Ava Pellor for The New York Times
1991年,加入家族旗下的韩国美妆集团爱茉莉太平洋四年后,徐庆培前往法国探寻公司护肤系列在当地销量惨淡的原因。
他发现产品在法国破败的药店里积灰。徐庆培决定下架这些产品,他不愿冒险损害爱茉莉太平洋在现代美妆产业发源地法国的品牌形象。
“我意识到,拥有一个被市场认可的品牌至关重要,”如今62岁、担任爱茉莉太平洋董事长的徐庆培说,“那时候,韩国品牌的实力还不够强。”
那样的日子早已一去不返。借着韩国音乐、影视、甚至美食掀起的文化热潮,韩国美妆产品蓬勃发展。玻璃肌、多步骤护肤流程、蜗牛黏液精华等韩妆潮流成为网络热门话题。
广告
2025年上半年,韩国超越美国成为仅次于法国的全球第二大美妆出口国。韩国政府数据显示,受欧美市场增长推动,这六个月的美妆出口额激增15%,达到创纪录的55亿美元。
爱茉莉太平洋正从本土中坚力量转型为出口巨头。去年,该公司对北美、欧洲等西方市场的销售额增长了一倍多。
韩妆曾是小众品类,如今已完全主流化——在美国丝芙兰、沃尔玛等零售商以及欧洲各大商场均占据重要席位。拥有超过1400家美国门店的美妆连锁品牌Ulta Beauty于7月宣布,将扩大韩妆产品供应。韩国最大美妆连锁欧利芙洋计划明年在美国洛杉矶开设首家门店。
爱茉莉太平洋集团董事长徐庆培从父亲手中接管了家族企业,后者是该公司的创始人。
爱茉莉太平洋集团董事长徐庆培从父亲手中接管了家族企业,后者是该公司的创始人。
爱茉莉太平洋旗下高端护肤品牌雪花秀的首尔旗舰店。
爱茉莉太平洋旗下高端护肤品牌雪花秀的首尔旗舰店。
爱茉莉太平洋集团最初创立于开城(现属朝鲜),后迁至首尔并在那里设立总部。
爱茉莉太平洋集团最初创立于开城(现属朝鲜),后迁至首尔并在那里设立总部。
这为拥有兰芝、高端护肤品牌雪花秀等31个品牌的爱茉莉太平洋创造了接触更多消费者的机会。
爱茉莉太平洋是受益者,同时也成为竞争目标。数百个韩国小众品牌通过推出含创新成分或新技术的产品,争相脱颖而出。即便是不知名品牌的产品,也能在社交媒体上迅速传播。消费者数据公司Spate称,TikTok上“韩妆”或“韩国护肤”相关内容每周平均获得2.5亿次浏览量。
1945年9月5日爱茉莉太平洋成立时,即便对公司创始人、徐庆培的父亲徐成焕而言,韩国成为全球美妆产业强国的愿景也是难以想象的。
20世纪90年代末,随着韩国电视剧开始在亚洲走红,“韩流”文化热潮兴起,韩妆的国际需求也随之爆发。过去十年间,防弹少年团、BLACKPINK等音乐组合,《鱿鱼游戏》(Squid Game)等电视剧,以及今年夏季爆款电影《K-Pop:猎魔女团》(KPop Demon Hunters)等作品,将韩国文化出口推向全球流行的新高度。
广告
“美妆产业的发展离不开文化的推动,”1997年接任爱茉莉太平洋首席执行官的徐庆培说。“文化、美妆、美食和时尚相互交融、彼此促进。”
全球观众通过影视节目窥见韩国生活的同时,也接触到韩国名人的冻龄肌肤,以及韩国美妆产品和繁复的护肤流程。
爱茉莉太平洋集团的旗舰店位于韩国首尔的圣水洞,这个时尚街区以潮流精品店和咖啡馆闻名。
爱茉莉太平洋集团的旗舰店位于韩国首尔的圣水洞,这个时尚街区以潮流精品店和咖啡馆闻名。
专注于韩妆的电商平台Soko Glam创始人夏洛特·赵(音)表示,大约十年前,美国的潮流引领者和早期尝鲜者——尤其是与韩国文化有个人联结的群体——开始接受韩妆产品。
韩国品牌填补了平价药妆与百货商场传统品牌之间的空白。它们以更实惠的价格提供独特成分和技术突破。她说,祛痘贴、片状面膜等产品成为平价入门之选。
爱茉莉太平洋在美国的重大突破源自一款非传统面膜。旗下兰芝品牌推出的“夜间修护唇膜”更像是唇膏而非面膜,能在睡眠时软化并滋润双唇。美妆博主和名人在社交媒体上对这款产品赞不绝口。
随后,品牌推出了一系列热门联名合作,并发布了巧妙的社交媒体内容。过去一年,美国市场每两秒就卖出一款兰芝夜间修护唇膜。
广告
就在韩妆在美国崭露头角之际,特朗普政府的进口关税带来了新挑战。
韩国上月与特朗普达成最终协议,将关税税率从总统4月宣布的25%降至15%。爱茉莉太平洋表示,目前已自行承担关税涨幅,但正在探索其他生产方式。
爱茉莉太平洋旗下奢华护肤品牌雪花秀的旗舰店,坐落于首尔历史悠久的北村地区。
爱茉莉太平洋旗下奢华护肤品牌雪花秀的旗舰店,坐落于首尔历史悠久的北村地区。
雪花秀以在化妆品中融入人参等传统草本成分闻名。
雪花秀以在化妆品中融入人参等传统草本成分闻名。
1960年代,爱茉莉太平洋创始人徐成焕在公司的首尔办公室工作。
1960年代,爱茉莉太平洋创始人徐成焕在公司的首尔办公室工作。 via Amorepacific
1971年,徐成焕在首尔某百货公司化妆品专柜与销售人员交谈。
1971年,徐成焕在首尔某百货公司化妆品专柜与销售人员交谈。 via Amorepacific
“自由贸易体系正在逐渐瓦解,”徐庆培说。“我们需要把产品做得更好,也可能会尝试在美国本土生产。”
关税并未阻碍韩妆的发展势头。8月,在纽约时报广场的丝芙兰门店里专门设置了一面韩国美妆产品墙。
韩律品牌的面霜主打“韩式整体护肤方案”。另一品牌瑷丝特兰则宣传自己是“韩国皮肤科医生首推的敏感肌护理品牌”(两者均为爱茉莉太平洋旗下品牌)。独立护肤品牌Beauty of Joseon的一款防晒霜则标注“韩国爆款防晒”。
“韩妆行业并非由一两家企业主导,”韩国开放大学服装与时尚研究教授权俞真(音)说。“韩妆本身就是一个文化品牌。”
广告
无瑕肌肤的承诺持续吸引消费者购买韩妆产品,有些人甚至专程前往首尔体验完整的韩妆文化。
今年9月,84岁的阿琳·弗里曼在首尔的雪花秀旗舰店购物。她说,自己和新泽西州的朋友们每天散步约六公里,期间经常讨论韩国美妆产品。
“我和朋友们聊的都是抗衰、紧致、除皱——任何能让我们保持年轻的东西都是我们想要的,”她说。“是她们给我推荐了韩国美妆产品。”
新泽西州的阿琳·弗里曼和丈夫杰拉尔德·韦克特赴韩国旅行期间造访了首尔的雪花秀专卖店。
新泽西州的阿琳·弗里曼和丈夫杰拉尔德·韦克特赴韩国旅行期间造访了首尔的雪花秀专卖店。
时报广场丝芙兰门店的雪花秀产品正在促销。
时报广场丝芙兰门店的雪花秀产品正在促销。 Ava Pellor for The New York Times

免费下载 纽约时报中文网
iOS 和 Android App

点击下载iOS App 点击下载Android App
© 2025 The New York Times Company.
❌